电子（+10。64%）：财产链跌价叠加政策盈利取财产催化，资金回流科技成长，电子板块景气持续上行。业绩取财产链跌价支持板块景气，三星电子一季度停业利润估计同比大增755%，并锁定二季度DRAM全品类均价环比上涨30%；PCB财产链量价齐升，日本三菱瓦斯化学亦颁布发表环节材料全面跌价。政策层面，国度发改委等五部分明白2026年集成电取软件企业税收优惠，相关企业可预缴申报先行享受。财产催化持续落地，DeepSeekV4大模子取华为昇腾完成全栈适配，国产AI算力生态进一步完美；消费电子送来立异周期，华为即将发布首款大屏折叠手机PuraX2，富士康启动苹果折叠屏iPhone试产，折叠屏赛道加快启动。

　　从根基面角度，中东地缘冲突及其所激发的高位油价对全球经济的影响将次要表现正在二季度，对国内经济影响则次要表现正在输入型通缩及外需的变化；后续冲突走势不确定性较大，倘若沿着现有径推演，跟着冲突降级、霍尔木兹海峡逐步恢复通行，油价将有所回落，此次PPI转正次要仍是供给侧缘由导致，并非需求端缘由，CPI偏弱，内需不强，央行不会因而而收紧资金面，仍是“按需投放、削峰填谷”思，维持货泉政策偏宽松基调。对于债市，往后看，短端债券收益率跟着央行持续净回笼，继续下行空间无限，长端债券收益率受资金面宽松及风险偏好下降支持稍强，但跟着后续供给的提量及风险偏好修复，下行空间亦无限，全体来看债市仍然维持震动概念，利率偏低下，或可矫捷节制久期和仓位。

　　业绩兑现叠加财产催化取地缘风险缓和，通信板块领涨，景气宇取估值修复共振。行业根基面持续改善，同时据瑞银征引行业机构CRU数据，国内支流光纤现货价钱截至4月同比涨幅超400%，光通信财产链盈利预期向好。事务催化方面，谷歌下达1200万只NPO光模块订单，高速光模块需求迸发；英特尔插手Terab项目帮力AI算力扶植，叠加全球6G大会及谷歌云大会将至，财产利好稠密。外部上，特朗普就美伊场面地步将开展深切构和，地缘风险溢价回落，此前严重场面地步对亚欧航路运价、运输周期及相关板块的估值逐渐解除，市场风险偏好有所修复。

　　周初，正在中东地缘场面地步阶段性缓和预期鞭策下，风险偏好较着修复，三大股指于4月8日呈现显著反弹。同时，原油价钱快速回落，市场情感阶段性改善。地缘场面地步的不确定性仍然较高。跟着区域冲突再度扰动，市场对供给中缀的担心回升，原油价钱从头走高，布伦特原油一度迫近每桶100美元，市场涨幅，风险偏好有所回落。通缩方面，4月9日和10日发布的2月PCE取3月CPI数据显示，本轮通缩上行次要由能源价钱鞭策，但焦点通缩仍连结暖和。两项数据全体合适市场预期，未对资产价钱构成较着的超预期冲击，市场更倾向将本轮通缩上行视为阶段性供给冲击，而非通缩趋向的从头上行。

　　公开市场操做方面，本周央行公开市场累计投放了35亿元逆回购及8000亿买断式逆回购，共有3040亿元逆回购、11000亿买断式逆回购及700亿国库定存到期，净回笼6705亿元；全体来看，本周虽然央行公开市场净回笼，但货泉市场资金丰裕，资金价钱维持低位。

　　RYSTAD ENERGY最新数据显示，OPEC组织2026年2月原油产量为2887。3万桶/天，而3月为2294。6万桶/天；沙特2月原油产量为1012万桶/天，3月为863万桶/天；俄罗斯2月日产量为930。6万桶，3月为931。7万桶。美国原油产量维持平稳。

　　2、畅缩风险：美伊和平推升能源价钱，短期内加大通缩上行压力，同时消费取企业收入并减弱企业用工志愿，就业市场正在冲击下存正在走弱可能，经济增加动能面对下行压力。正在通缩偏高取就业承压并存的环境下，货泉政策空间受限，宏不雅不确定性上升。

　　业绩方面，美国次要能源公司已根基完成2025年四时度业绩披露，能源公司收入及盈利增速均好于市场预期，此中能源开采及发卖公司盈利增速好于供给能源设备及办事类公司。

　　后续：1）地产、财务、消费数据、价钱指数数据；2）海外经济数据；3）中美关税等相关政策及中东问题变化。

　　美伊场面地步现缓和态势，除俄罗斯股市外，全球主要股票指数回升，新兴市场股市（MSCI新兴市场指数上涨7。29%）表示好于发财市场股市（MSCI发财市场指数上涨3。66%）。新兴市场中，韩国股市大幅回升，韩国分析指数上涨8。96%；印度、巴西、中国股市亦录得较好表示，印度NIFTY50指数上涨5。89%，巴西IBOVESPA指数上涨4。93%，中国沪深300指数上涨4。41%，恒生指数上涨3。09%。发财市场中，日本股市表示居前，日经225指数上涨7。15%；美国股市表示次之，标普500指数上涨3。56%，纳斯达克指数上涨4。68%，道琼斯工业指数上涨3。04%；欧洲股市亦有较好表示，欧洲STO600指数上涨3。05%，英国富时100指数上涨1。57%，DAX指数上涨2。74%，法国CAC40指数上涨3。73%。行业层面，全球股市中前期累计涨幅较大的能源行业本周继续下行，消息科技、原材料、可选消费、工业、电信行业则表示亮眼。

　　美伊姑且停火及举行构和，场面地步现缓和迹象，美国通缩虽然回升较着，但涨幅较预期暖和，全球风险偏好回暖。本周全球大类资产表示为：股票（MSCI全球股票指数上涨4。09%）REITs（富时EPRA/NAREIT全球REITs指数上涨3。55%）债券（彭博全球分析债券指数上涨0。88%）商品（彭博全球商品指数下跌3。71%）。

　　科技七巨头中本周涨幅居前的有：亚马逊（13。64%）、Meta（9。64%），比拟之下，科技七巨头中特斯拉延续上周下跌趋向，周跌3。23%。特斯拉过去8周累计跌约17%，次要遭到根基面边际走弱取估值支持不脚的配合影响。特斯拉一季度交付35。8万辆，低于市场预期的约36。6万辆，且产量较销量超出跨越约5万辆，库存程度上升。同时，公司2026年本钱开支估计由约85亿美元大幅提拔至约200亿美元，现金流转负预期强化，对短期财政表示构成。虽然从动驾驶取Robotaxi仍为焦点估值锚，业绩兑现不确定性较高，难以对冲汽车营业放缓带来的负面影响。

　　情感层面，卖空成交占比近期回落，情感位于中性区间。当前卖空成交占比5日均值为17。7%，处于近一年较高程度，较上周五小幅下行0。5ppt，相对强弱目标RSI为53。8，处于中性程度。

　　3月国内CPI同比1%，预期1。3%，前值1。3%，同比低于预期，环比-0。7%，环比弱于季候性，焦点CPI同比增1。1%，前值增1。8%；分项来看，食物、办事价钱节后回落较着，油价上行，对非食物项价钱有必然支持；3月PPI同比0。5%，预期0。5%，前值-0。9%，环比1%，PPI快速转正次要因中东地缘冲突、油价快速上涨所致；全体来看，PPI转正，价钱修复更多来自上逛输入成本，而非内需全面回暖，焦点CPI显示内需暖和修复。

　　本周美股三大指数全体收涨，市场正在中东场面地步阶段性缓和预期取再度扰动之间频频，风险偏好先修复后趋于隆重，指数虽延续上行但涨幅。通缩方面，PCE取CPI数据显示本轮上行次要由能源价钱驱动，焦点通缩仍相对暖和，数据全体合适预期，未对市场构成较着超预期冲击。瞻望后市，地缘冲突频频叠加畅缩风险边际抬升，市场或维持震动运转款式。

　　机械设备（+7。08%）：根基面及政策等多厚利好共振鞭策机械设备板块需求持续，行业增加动能显著加强。根基面方面，出口表示超预期，2026年1-2月工程机械出口金额达106。86亿美元。严沉工程落地供给刚性需求，总投资超5000亿元的“沿江高铁”项目，估计将带动近1。5万亿元相关机械设备需求，为行业增加注入动力。财产需求端表示凸起，AI数据核心缺电常态化，Meta正在美国结构7座总规模7。5GW的AIDC电厂，间接拉动相关设备需求。

　　库存方面，截至2026年4月3日当周美国贸易原油库存为添加308。1万桶，预期为添加75。65万桶；库欣原油库存为添加2。4万桶，前值为添加52万桶；计谋原油库存当前为4。15亿桶摆布。当前美国贸易原油库存略高于过去五年均值程度，库欣原油库存接近过去五年均值程度，计谋原油库存处于汗青较低程度。成品油方面，蒸馏油库存本周为削减314。4万桶，预期为削减66。5万桶，汽油库存为削减158。9万桶，预期为削减148。6万桶；当前美国汽油库存略高于过去五年库存高位。

　　美国REITs公司中，已发布的2025年第四时度业绩显示，全体收入及利润均获得正增速，收入增速好于预期，但盈利则取预期持平。特种、医疗REITs业绩增速相对较快，工业、室第REITs业绩增速相对平缓。

　　REITs同时具备股票属性和债券属性，利率下行周期同时利好两类属性。投资者或可正在海外央行降息周期中关心海外REITs中持久的设置装备摆设机遇。

　　本周美伊告竣两周停火和谈，周末于巴基斯坦首都伊斯兰堡举行构和。截至时间4月12日下战书美伊构和未告竣和谈。布伦特原油期货价钱本周下跌12。68%至95。20美元/桶，WTI原油期货价钱下跌13。42%至96。57美元/桶。标普能源价钱指数本周下跌4。07%。

　　估值层面，市场风险偏好抬升，风险溢价回落。当前恒生指数动态市盈率为11。17倍，风险溢价为5。4%，低于2013年以来的汗青均值6。9%，恒生沪深港通AH股溢价指数报118。2点，为2015年以来4。8%分位。

　　债券市场方面，全球次要国度十年期国债收益率窄幅波动。美国十年期国债收益率受美伊和谈停火、油价下行影响，周内最低收于4。2754%，受通缩数据影响后回升至当前4。317%。英国、、法国十年期国债收益率别离下行6。5bp、2。7bp取7。4bp至4。834%、3。054%取3。704%。汇率方面，美元指数下行1。38%至98。650，欧元、英镑对美元别离升值1。77%取1。97%。人平易近币兑美元两头值最新为6。8654，本年以来人平易近币对美元累计升值2。32%。

　　正在巴基斯坦积极斡旋下，美伊于2026年4月8日告竣为期两周的姑且停火和谈：伊朗同意霍尔木兹海峡，美国暂停轰炸，新一轮构和于4月11日正在伊斯兰堡启动；停火次要源于两边的国内压力，但姑且和谈束缚力不高，随时可能呈现变更，且两边正在焦点议题上不合庞大，互信严沉缺失，因而前景仍然充满高度的不确定性和风险。

　　跟着伊朗场面地步缓和，港股市场本周上涨。恒生科技上涨3。9%，MSCI中国和恒生国企别离上涨2。8%和2。3%。行业层面，科技涨幅较大，能源板块随油价下跌回落，消息手艺（+7。1%）、多元金融（+5。1%）和本钱品（+5。1%）涨幅居前，医疗保健（-1。4%）、能源（-1。0%）板块领跌。

　　大商品方面，美伊告竣为期两周停火和谈，并于11日正在巴基斯坦首都伊斯兰堡举行构和，原油地缘风险溢价下行，油价单周跌幅为六年来最大，布伦特原油期货价钱下跌12。68%至95。20美元/桶，WTI原油期货价钱下跌13。42%至96。57美元/桶；其他能源类商品价钱均录得分歧程度的回调。工业金属价钱涨跌纷歧，伦敦铜价持续三周上涨，本周上涨3。31%至12845。50美元/吨。黄金、白银价钱上涨，黄金现货价钱上涨1。56%至4749。75美元/盎司。

　　4月以来，银行、厦门银行、福建海峡银行等多家城商行、农商行稠密下调存款挂牌利率，下调幅度正在5个至30个基点不等，本次中小银行下调存款利率，也集中正在三年期、五年期、协定存款等高成本产物方面。

　　宏不雅方面，国务院发布《财产链供应链平安的》，成立平安查询拜访及反制办法。全国办事业大会召开，锚定百万亿蓝海鞭策办事业扩能提质。3月外储规模33421亿美元，持续8个月坐稳3。3万亿美元上方；黄金储蓄持续17个月添加。商务部等六部分发文推进电商高质量成长，支撑合适前提的电商企业境表里上市。清明假期全社会跨区域人员流动超8。4亿人次，国内出逛1。35亿人次、破费613。67亿元。国度继续实施成品油价钱调控，减缓国际油价冲击。央行开展8000亿元买断式逆回购操做，资金面宽松。证监会短线日起施行。国务院国资委新设境外国资工做局。二十届地方第七轮巡视对象涉及最高法、最高检、等36家单元。

　　俄乌、伊朗地缘前景仍是从导原油供应预期的焦点要素，以色列、美国取伊朗的冲突或将继续推升油价，持续时间及持久油价走势取决于冲突对石油出产设备、霍尔木兹海峡及伊朗不变性的影响。能源价钱上行或影响美联储降息空间及节拍。金融属性曾支撑多个工业属性金属价钱走高，近期能源价钱的飙升对需求预期形成影响，次要经济体PMI目标下滑。美国能源公司客岁四时度业绩好于预期。投资者或可关心油价的波动，逢低积极对原油产物做相关结构。

　　受益于特朗普和平积极信号，STO 全球1800 REITs指数本周上涨3。55%。各次要市场REITs均上涨，表示看美国英国新加坡日本。行业表示为：零售特种工业酒店文娱医疗办公室第。

　　资金面上，海外被动资金转为流入，南向资金转为流出。EPFR数据显示，截至4月8日，海外自动型基金流入海外中资股市场1。35亿美元（vs。 此前一周流出0。86亿美元）。海外被动型基金流入8。79亿美元（vs。 此前一周流出6。69亿美元）。取此同时，本周南向资金净流出118。0亿港元（vs。 此前一周南向资金流入53。7亿港元），日均流出39。3亿港元（vs。 此前一周日均流入13。4亿港元）。

　　美伊场面地步现缓和态势，VIX指数大幅下行，美债收益率窄幅震动，美元指数下行，黄金ETF持有量小幅回升。本周黄金现货价钱上涨1。56%至4749。75美元/盎司。

　　海外方面，4月12日，伊朗取美国正在巴基斯坦首都伊斯兰堡举行的第三轮面临面构和竣事，伊媒称因为美方“漫天要价”，两边仍正在霍尔木兹海峡问题等多个议题上存正在严沉不合。但两边“马拉松式构和”还将继续。美国3月非农超预期增17。8万人，赋闲率降至4。3%，市场削减降息押注，美联储年内按兵不动概率超90%。3月会议纪要显示决策者关心和平带来的通缩取就业双沉风险。欧佩克+决定5月起减产20。6万桶/日。IMF总裁中东和事将推高通缩、拖累增加。IEA署长称当前能源危机烈度超1973、1979取2022年之和。日本央行加息预期升温，2月现实工资创近34年最大增幅。印度央行、联储均维持利率不变。特朗普对向伊朗供武的国度加征50%关税。

　　现券方面，本周债市呈现窄幅震动、布局分化特征，现券方面，1-5年刻日债券收益率小幅上行，长端、超长端债券小幅下行，利率优于信用，信用利差被动走扩，刻日利差有所收窄。

　　3、财务扩张风险：美国财务压力正在和平布景下显著上升。五角大楼暗示将向申请额外和平拨款，但具体金额尚未确定。此前有报道称拨款规模可能约为2000亿美元，但称该数字仍可能调整。相关资金将做为2026财年已核准国防预算之外的额外收入，用于笼盖已发生及将来可能发生的军事费用。按照五角大楼数据，前六天军事步履已破费约113亿美元。该笔收入将正在既有财务预算之外进一步扩大赤字规模，并可能激发不合。正在油价上涨取通缩压力布景下，财务扩张取债权供给添加或配合推升美债收益率。

　　以美对伊朗倡议袭击，激发市场避险情感升温及对油价上行导致的再通缩担心，并年内美联储降息空间及节拍，美元指数、长久期美债利率上行。全球次要国度财务政策的扩张、央行增持、美元资产再设置装备摆设需求、美联储降息仍将是黄金中持久的上行逻辑，逻辑未发生变化，但短期黄金订价或次要受持有黄金的机遇成本影响。投资者或可积极关心黄金价钱走势，短期矫捷参取黄金投资，中持久逢调整添加黄金设置装备摆设比例以把握黄金投资机缘。

　　发改委近日同财务部，及时向处所下达了本年第二批625亿元超持久出格国债资金，支撑处所继续平稳有序实施 消费品以旧换新政策。发改委暗示，下一步，相关部分将继续指点处所，合理把握工做节拍，优化完美资金利用打算，加强资金监管，规范补助申领和资金审核，提高补助兑付效率，开展骗补套补、“先涨后补”等专项整治，持续提拔政策实施效能。

　　1、美伊和平停火频频性风险：当前美伊仅告竣为期两周的姑且停火，但两边对停火范畴特别能否涵盖黎巴嫩，存正在较着不合，且以色列持续对黎巴嫩实施高强度冲击，停火根本。一旦冲突再度升级，4月11日构和窗口可能敏捷封闭，地域平安场面地步从头恶化。两边焦点不合集中于核问题中的浓缩铀措置、地域军事存正在中的美军撤离，以及代办署理人武拆问题。这些议题均涉及持久计谋好处，短期内难以告竣本色性，意味着构和更可能逗留正在阶段性缓和而非全面处理。

　　经济数据方面，美国三月ISM办事业指数为54，前值为56。1，为2025年9月以来初次下滑，低于预期54。9；新订单项为60。6、领取价钱项为70。7，均高于前值取预期，但就业项收缩至45。2；价钱走高可能企业聘请志愿。耐用品订单环比二月初值为下降1。4%，降幅逊于预期的1。2%，次要受飞机订单拖累，而焦点订单连结强劲，二月数据初值反映出美伊和平前美国私营部分投资稳健。美国三月CPI同比上升至3。3%，前值为+2。4%，预期为+3。4%，CPI环比为+0。9%，取预期持平、前值为+0。3%，焦点CPI同比+2。6%，预期为+2。7%，焦点CPI环比+0。2%，预期为+0。3%；受能源价钱影响，美国三月通缩增速创近四年来最大涨幅。经济学家估计，即便美伊停火冲突敏捷处理，但能源成本可能正在石油产量逐渐恢复时仍连结较高程度，此外化肥供应受阻、运输成本上升亦会推高食物、消费品价钱。当前联邦基金期货数据显示，至2026年12月现含利率为3。574%，较4月3日的3。595%小幅下行。